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04月09日

道氏理論探源102:投資股票從中汲取的是人生智慧

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道氏理論探源102:投資股票從中汲取的是人生智慧一、人類在處理自己的問題時將永遠像以前那樣愚蠢中國有句老話叫“吃一塹,長一智”,那么,2008年始發于美國的全球金融危機至今已經過去兩年多了*人類是否能從當中汲取一點教訓呢?根據歷史記錄分析,人類在處理自己的問題時將永遠像以前那樣愚蠢。“周期”與人類的歷史同樣古老。2008年10月,美國投資家杰瑞米?格蘭桑接受了《巴倫氏周刊》采訪,在回答能從這次全球金融危機中學到什么時說了一段妙語:“我們將在極短的時間里學到許多東西,在稍長一點的時間里學到一些東西,而在較長時間里什么也學不到。這就是歷史的輪回。”世界范圍內發生恐慌的日期本身就表明了一種髙度的周期性,根據過去的周期性我們可以認為,將來還會出現類似的情況。我們可以從股價平均指數的

04月08日

道氏理論探源101:道氏理論是探索并遵守自然法則的思想方法

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道氏理論探源101:道氏理論是探索并遵守自然法則的思想方法一、道氏理論闡述的是市場分析的哲學思想道氏理論已經存在100多年了。迄今為止,在眾多的市場分析理論中,道氏理論占有最重要的地位。不過,除了道氏理論對技術分析的指引之外,它的精髄在很大程度上仍不為人知。其實,道氏理論首先是一種關于股票投資的哲學理論,其次才是一種趨勢分析方法體系。 或許也正是因為道氏理論的簡捷,所以多年來其深刻的思想內涵,并不為市場中絕大多數的參與者深刻認識及更好地運用。這使得盡管道氏理論包含了更多的哲學思想和價值投資理念,但就目前而言,它所囊括的精深內涵還遠沒有真正被發掘出來。現今的道氏理論的推崇者們多數都是在技術圖表層面上有所發展,而理論的價值層面和哲學層面還遠沒有被發掘出來。但是,道氏

04月07日

道氏理論探源100:揭示市場規律的多級性

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道氏理論探源100:揭示市場規律的多級性一、有一種比喻由來已久大自然中有三種趨勢嗎?有!大海具有吞沒一切的潮汐運動,有風起云涌驚濤駭浪的波浪運動,還有隨風波動的漣漪。受到大海的啟發,將大海與股市中的基本運動、次級運動和日常波動進行對應比喻,基本運動如同海潮,次級運動如潮汐中的浪濤,而日常波動則是浪濤上泛著的波紋。或許生命真的來自于大海,否則為什么人類能從大海中獲得那么多的啟示呢?據說三重運動是道氏對大6然的感悟,通過來自大海中出現的潮汐、波浪、漣漪獲得的啟示。盡管海面上不時會出現驚濤駭浪,但是浪頭再高也不敵潮汐級別的趨勢,因此次級運動的波幅再大也大不過基本運動。牛市可以比喻為一個漲潮。在漲潮過程中,每一個連續的波浪都較其前浪達到海岸更高的水平,而在其回撤時都比其前一次回撤位置

04月06日

道氏理論探源99:道氏理論的最終目的是預測國民經濟

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道氏理論探源99:道氏理論的最終目的是預測國民經濟一、利用客觀公正的行業股指來預測難以蠹化的宏觀經濟經濟是有結構的,當結構出現了不合理的變形時,經濟就會出問題。正是由于道氏注意到了并非所有股票齊漲齊跌,所以才將指數一分為二,因此聯想到通過行業板塊的節奏不一致來觀察宏觀經濟的運行狀況。由于我們要求評估經濟狀況的依據必須具備客觀性,所以經濟學家們經常說經濟基礎是健康的,股評們經常說基本面是好的,都只具有描述意義,而對具體分析宏觀經濟毫無疑義。盡管他們的統計數據在采集樣本的時候,具體的樣本是客觀的,但是選擇樣本則帶有很強的主觀性。至于經濟學方面,目前流派眾多,盡管各有所長,但都很難說直接對投資有多大幫助。盡管參與者可以從閱讀公司年報、季報人手來客觀地認識企業,但是起碼要看懂,同時遇到

04月05日

道氏理論探源98:道氏理論對投資股票及其他金融市場的指導意義

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道氏理論探源98:道氏理論對投資股票及其他金融市場的指導意義一.道氏理論對投資個股的幫助單只股票與股市整體的關系問題,是一個由道氏首先正確指出并由當代投資理論家仍在繼續深人探討的重大理論問題,同時也是一個事關正確的投資決策策略的實務問題。不能正確地理解這個問題,就不可能制定出正確的投資策略,也不可能正確地制定投資風險控制體系。既然通過指數觀察的是股市的整體規律,那么讀者不免要擔心,道氏理論對個股是否有用。許多年來,市場人士對道氏理論有一個誤解,就是認為這個理論對選擇個股和投資個股沒有幫助。正如股價平均指數包容了所有已知的及可預見的、在總體上影響未來證券價格的因素一樣,如今相當部分個股的市場行為也以同樣的方式反映了所有影響其發展前景的種種因素。不過,需要說明的是:盡管道氏理論對

04月04日

道氏理論探源97:技術分析對價值投資的輔助地位

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道氏理論探源97:技術分析對價值投資的輔助地位一、技術分析必須在具有投資價值的股栗中進行技術分析是基于道氏理論建立起來的,而道氏理論又是基于道?瓊斯指數建立起來的,那么道?瓊斯指數又是基于什么建立起來的呢?盡管道氏理論主要以研究市場行為為主,但實際上,它的根基還是建立在投資價值基礎上的。由于道氏提出的第一個核心思想是進行價值投資組合,所以價值投資在道氏理論當中是占第一位的,它所要解決的問題是做什么的問題。由于擁有巨大價值的股票才是長期投資的基礎,所以真正能編人指數的都應該是價值成長股。因此,他當年在創立理論之前,首先創立的是道?瓊斯指數。盡管道氏理論是研究股價運動的模式或規律,并根據這些模式或規律來鑒別股價行為并起到預測作用,進而發展成一種技術分析理論。但是,雷亞在所有相關著述中

04月03日

道氏理論探源96:道?瓊斯指數對選擇價值股票的指導作用

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道氏理論探源96:道?瓊斯指數對選擇價值股票的指導作用一、價值分析是基礎許多投資大師都認為,市場并非是一個能精確衡量價值的“稱重計'相反,它是一個“投票機”,不計其數的人所作出的決定是一種理性和感性的摻雜物,有很多時候,這些抉擇和理性的價值評判相去甚遠。因此,我們可以將在許多財經節目看到的所謂機構的看法進行比較,多數的一方未必總是對的,而更多的時候是錯的。實際上,金融分析并非一門精確的科學。因為對內在價值分析的方法會受分析家對未來經濟情況不精確的計算所限制,所以沒有必要確定內在價值的精確值,只需簡單地估計一個比市價明顯高或明顯低的大概值就可以了。當然,我們還會提出一個問題:如果對價值的分析不能達到精確,那么我們對價值分析的內容到底是什么呢?對于一個保守而資金雄厚的投資

04月02日

道氏理論探源95:道?瓊斯指數的價值

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道氏理論探源95:道?瓊斯指數的價值一、道氏的“價值觀”雖然道氏自己沒有明確指出如何計算股票的價值,但是在他的思想體系當中已經體現出推動股價的原動力是價值的概念。其實,他不但建立了價值理論的基礎,而且還非常重視分析股票的價值。道氏于1901年7月20日發表在《華爾街日報》的…篇題0為《以平均指數為依據進行交易》的文章中說道:從價值的角度來分析市場是一種最好的方法。市場并不像一只在風中搖擺不定的氣球。從整體上看,它代表著一種嚴肅的、經過深思熟慮的努力,那些有遠見的、信息充分的人,正在試圖讓價格與現存價值或在不久以后將存在的價值相適應。出色的交易者所想到的并不是價格否能被立即抬高,而是密切關注他計劃購買的資產價值,能否讓投資者和投機者們在半年以后,以高于現有價值10?20個百分

04月01日

道氏理論探源94:道氏的價值組合——道瓊斯指數

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道氏理論探源94:道氏的價值組合——道瓊斯指數一、道?瓊斯工業指數是最早的“價值投資組合”1981年,詹姆斯?托賓(James.Tobin)在解決企業、家庭如何決定資產構成(Thecompositionoftheirasset〉時,提出了“不要把雞蛋放到一個籃子里”。對于市場分析人士來說,不知這是一種進步還是退步。因為資本的國際間流動的快捷以及金融品種的不短創新,所以讓人們總覺得“籃子”太多而‘‘雞蛋”太少,或許投資者真正需要的只是幾個籃子,而不是太多的籃子。因此,市場分析向資產組合的方向發展(或許是退化)只是一項工具而已。其實,早在詹姆斯?托賓之前,是道氏最早提出了價值投資組合的思想。因為股價指數在本質上就是一種價值投資組合。只不過,道氏并沒有用“價值投資組合”這

03月31日

道氏理論探源93:“人為操縱”是投資領域的唯心主義

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道氏理論探源93:“人為操縱”是投資領域的唯心主義一、證偽的證明方式道氏認為基本運動是不能被人為操縱的,是一個證偽的判斷。這是一種極其智慧的論證方式。因為從論證方式上講,證真是非常困難的,而證偽則是非常容易的。對于“人為操縱市場假說”,只要找到一個反例就不攻自破了,而市場中“操縱市場失敗”的案例不勝枚舉。因為假如市場能被操縱,就不會出現操縱失敗的事情了。這里可用反證法來證明這一點。如果市場可以被人為任意操縱,那么市場中的操縱者將會永遠勝利,但是無數的事實表明,幾乎所有操縱市場者最終都失敗了,因此說明市場是不能被操縱的。即使有極個別操縱者,在主觀上進行了成功操縱,其實,很大程度上則是在客觀上順應了市場的規律或趨勢。參與者理所當然地會想到,如果自己能夠將股價向對自己有利的方向

03月30日

道氏理論探源92:“反人為操縱市場假說”的積極意義

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道氏理論探源92:“反人為操縱市場假說”的積極意義一、確定市場分析的意義如果整體股市的價格可以經由個人意愿改變,那么也就沒有任何方法分析預測市場了,觀察和分析股指便沒有任何意義。迷信市場是可以被操縱的,將使我們的市場分析陷人不可知論,我們的分析工作將無所適從,我們所從事的市場分析也就完全失去了意義。這項研究的更為積極的意義在于:市場意味著公平,市場不相信個人權力,也沒有人能夠真正有把握地操縱市場。整體市場不可被操縱是股指的基本運動可以被預測的前提,這樣市場不可被操縱就成了股指的基本運動不可被搡縱。因為沒有人可以操縱指數的基本運動,所以探索指數的基本運動就可以作為投資股票的風向標。在中國股市中迷信市場是可以被操縱的,還有其特殊性。認為市場完全由操縱者說了算,這當中甚至還包含一

03月29日

道氏理論探源91:“人為操縱市場假說”如今依然被普遍接受的原因

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道氏理論探源91:“人為操縱市場假說”如今依然被普遍接受的原因一、現實的情況及面對的問題遺憾的是,時代好像沒有前進,今天人們的智慧好像并不比古人更高。在現行嚴格的證券法律法規監管下,盡管“人為操縱市場假說”已經不流行了,換之以“價值投資論”,但是人為操縱的觀點在中國股市中至今依然非常流行。在各種媒體上,股評或者分析師們討論的熱點中總是強調主力的持倉結構如何如何,基金的操作思路如何如何,機構投資者的資金流進流出如何,似乎基金的運作永遠是正確的。總之,潛臺同就是基金等機構可以操縱市場。細細分析,相當部分的“價值投資論”也還是換湯不換藥。他們似乎認為機構能夠控制公司的價值,好像只要把主力或者基金的動向搞清楚,就一定能夠把握價值的走向。這些都是導致參與者不去研究公司的價值和深人了解經濟

03月28日

道氏理論探源90:理論發源于“人為操縱”

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道氏理論探源90:理論發源于“人為操縱”―、道氏的時代背景以及面對的問題由于道氏理論初始階段的任務主要是反對“人為操縱市場假說”?所以從這個意義上講,道氏理論就是“反人為操縱市場假說”的理論。由于道氏的言辭過于謹慎,所以真正明確提出,并想盡各種方法來證明“市場是不可以被人為操縱”的人是漢密爾頓。在美國證券交易法令尚未制定實施、證券交易委員會尚未成立之前,投機交易與人為炒作的確頗為盛行5即使是在人為炒作頻繁如家常便飯的時代,道氏也不認為人為炒作可以長期影響整個市場。因為能夠將這個非常迷惑人的問題看透,必須具備超人的智慧,所以他能在那個年代領悟出這個道理是十分難能可貴的。二、道氏用多種方法應對“人為操縱假說”道氏根據長期的實踐與研究得出的結論是:市場不能被人為操縱。在此需要對市

03月27日

道氏理論探源89:投機戰爭升級的原因以及給我們的啟示

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道氏理論探源89:投機戰爭升級的原因以及給我們的啟示一、從“人為操縱市場”開始學習道氏理論讀者在學習道氏理論的時候,應當從哪里人手呢?我們在閱讀開拓者們的作品時發現,他們花了大量的時間和筆墨來討論操縱市場的問題,原因是在道氏理論出現之前人為操縱市場假說”是分析股市的主流理論。也就是說,市場操縱理論是道氏理論之前對股市運動的普遍性解釋。因此,古典道氏理論的先驅者們用了大量的精力和篇幅來應對操縱市場的問題。因此,學習道氏理論時,“人為操縱市場”是一個無法回避的話題。這里我們通過剖析上面這場投機戰爭來認識人為操縱市場。2. 投機成功獲取的是權力在1901年5月7日收盤的時候,赫利曼和希爾兩人共持有北太平洋公司80萬股中的75.4萬股,只有4.6萬股還在市場上其他人手里。

03月26日

道氏理論探源88:赫利曼擊致摩根的投機戰爭

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道氏理論探源88:赫利曼擊致摩根的投機戰爭1901年,著名的美國北方證券案引起的股市崩盤,大約持續了一個星期左右。崩盤的原因是由當時兩派人馬爭奪對北太平洋鐵道公司(North-ernPacificRailroad)的經營權所引發的。他們分別是金融大亨赫利曼(E*H.Harriman)和希爾(JamesJ.Hill),以及他們各自代表的庫恩?勒布銀行(KuhnLobe    Company)和摩根銀行(J.P.MorganCompany)。在那一段時間,當商業巨子們想要接收其他公司的鐵路經營權時,他們會到股市靜靜地展開收購股票的X作,直到完全控制了某家公司為止。現今,根據證券管理委員會(SEC)的規定,任何一個人若控有

03月25日

道氏理論探源87:使用成交量時應注意的問題

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道氏理論探源87:使用成交量時應注意的問題—、成交量只能對趨勢進行微觀輔助驗證當我們分析個股或期貨時,由于有時候很難找到相互驗證的對象,而成交量可以提供的信息有助于解決一些令人困惑的市場行為,所以成交量作為輔助性指標尤其重要。成交量對價格的變化進行鑒別,本質上屬于縱向自我鑒別體系,但同時又兼有相互驗證的功效,這樣就構成了對趨勢的多層次鑒別。在道氏建立了趨勢的自我鑒別和相互鑒別體系之后,繼承人們又建立了一個趨勢微觀鑒別體系,特別是雷亞還提出了價格必須與成交量相適應,只不過以量價配合為基礎的成交量對個股趨勢的鑒別屬于微觀鑒別。盡管對趨勢發展變化的結論是在針對股價運動的分析中產生的,但在市場上,只要有成交價格就一定有成交量。因此,如果其他指標(例如成交量、市場寬度〉所構成的“足夠的

03月24日

道氏理論探源86:成交量對股價趨勢的驗證

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道氏理論探源86:成交量對股價趨勢的驗證一、股價褥要和成交量驗證道氏理論發展到漢密爾頓時期,建立了一個原則——“股價和成交量要互相驗證”。什么是股價和成交量的互相驗證呢?就成交量對趨勢的驗證而言,在牛市中,成交量遵循著量增價漲、量減價跌的規律u即牛市的價量關系是“量增價漲”與“量縮價跌”。如果發生相反的情況——“量減價漲”與“量增價跌”,則趨勢不能確定。只要上述情形仍在持續,就說明成交量正在驗證牛市的繼續。這也就是我們研究成交量的目的。我們在長期實踐中發現,量價驗證的關系在牛市中更有意義。原因很簡單,在牛市初期,隨著股價上漲幅度加大,參與者持有股票的獲利也越來越豐厚,許多人的賬面上也都獲得了不少利潤。隨著牛市的繼續,場外參與者因為見到賺錢效應,就隨著越來越多的資金進場追逐利潤,

03月23日

道氏理論探源85:研究成交量的意義

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道氏理論探源85:研究成交量的意義一、 成交量與經濟的關系如果要研究股市的共同力量,很多參與者的第一個問題可能會問:所謂股市的共同力量是什么?答案是:所有參與者的買賣總和可以代表。在股市中,有很多人在買賣股票,有些人買人之后就長線持有,即他們很久才會進場一次,但另外一些人卻每天都會在股市內交易。有時因為季節性或經濟環境的關系,也會出現不同的市場氣氛。盡管每天在股市內交易的人數都不同,買賣的金額也不同,但總體來說,在經濟時勢好、股市大旺之時,就會有很多人加人股市交易;而在經濟時勢差時,很多參與者又會離開股市,不再在股市內交易,起碼短期內不會交易。二、成交量代表市場情緒在股市中,有時成交量很大,交易極為踴躍;但有時則非常少,交易沒有力度。如果稍加留意股價走勢圖,你將發

03月22日

道氏理論探源84:成交量的概念及表達方式

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道氏理論探源84:成交量的概念及表達方式一、成交量的定義成交量是指我們所研究或投資的對象在基本時間單位內成交的總手數或總金額。二,成交量是市場行為的標志成交量的意義在于促使商品處于順利的交易中。不論是股票市場還是期貨市場以及其他金融市場,由于成交量是市場行為之一,所以只有具有一定數量的成交量才是真正意義上的市場。因此,必須要保持一定的成交量,才能證明參與者的眾多。換言之,有眾多參與者參與的行為才能說明是市場行為,否則一般大眾參與者應當考慮是否參與交易。三、成交量的計算方式由于市場交易的要素是在有一個買方的同時,必須有一個賣方才能完成交易,所以每日成交量與買、賣數量的關系如下:買進的數量=賣出的數量交易所公布的成交數量有按單邊計算和雙邊計箅兩種。單邊是僅指多頭頭寸或者是空頭頭寸的

03月21日

道氏理論探源83:基本運動正態分布的特征

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道氏理論探源83:基本運動正態分布的特征一、正態分布的概念盡管具體討論正態分布的概念已經超出了道氏理論的范圍,但是為了將趨勢的含義闡述清楚,作必要的延伸也未嘗不可。因此,這里不可避免地涉及一些數學概念。一個理論如果能夠用數學來表現,將代表這個理論的成熟。由于道氏理論本身就具有許多的數學思想,所以它可以用正態分布論述基本運動的數學特征,并以正態分布作為基本運動宏觀技術分析的核心。之所以要引用數學概念,是由于在數學中,正態分布是有嚴格定義的:設連續隨機變量X的概率密度為 、如圖21_3所示,由于正態分布圖形有明顯的近似直線部分和頂部與底部部分,所以利用正態分布圖形我們可以很容易地對應到基本運動的幾個階段——上升趨勢和下降趨勢的底部和頂部。同時,用正態分布的圖形也可以說明

03月20日

道氏理論探源82:基本運動整體呈正態分布形態

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道氏理論探源82:基本運動整體呈正態分布形態一、長期圖表能夠表現出正態分布市場上有一句人們常說的話:簡單的就是好的。大多數投資老手認為,要用長期趨勢圖和市場周期理論,對股票、期貨等品種形成的趨勢進行全面認識,同時不時地回過頭來看一下簡單的長期趨勢圖,這一點非常重要。換句話說,假如你不知道任何的市場基本面,不知道艾略特的波浪理論、斐波納奇數列、周期等復雜的理論,只看長期的K線圖,它所給你的簡單印象就能為你提供很大的幫助。我們從長期圖表看出,不僅從圖形中可以清晰地看到趨勢還有拐點部分,而且每一輪周期都形成“倒鐘形態”。“倒鐘形態”具有明顯的頂部形態和明顯對稱的上升趨勢與下降趨勢。這種形態在數學上稱之為正態分布。兩個相互對稱的趨勢就是正態分布的兩條邊,而趨勢反轉的部分就是正態分布的

03月19日

道氏理論探源81:認識基本運動的含義

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道氏理論探源81:認識基本運動的含義不論是西方歷史悠久的證券市場,還是亞洲新興的證券市場,任何一個市場的股價波動都必然包含著客觀存在的基本運動。道氏認為,最有意義的是把握基本運動,它具有吞沒一切的力量。我們在閱讀道氏的一些原文時發現,道氏用“PrimaryTide”代表“基本運動”。我們可以考慮這樣一個問題,道氏干脆用“Longtermtrend(長期趨勢)”豈不是更省事,為什么偏用“Primary丁ide”呢?在深思之后,才能領悟到他的用意之深。由于許多研究表明,基本運動之上還有持續時間更長的或者級別更大的超基本運動,所以道氏理論將投資領域所謂的“長期趨勢”定義為“棊本運動”。因此,基本運動是指特定級別的趨勢,而長期趨勢則概念不清。我們深為道氏用詞之精準嘆為觀止。盡管

03月18日

道氏理論探源:80:依據次級運動判斷基本運動具體方法

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道氏理論探源:80:依據次級運動判斷基本運動具體方法盡管牛市、熊市是通過對次級運動的形態表述來定義的,但是這個次級運動的形態是被基本運動影響了的次級運動。因此,在基本運動的驅動下,與基本運動同向的順向次級運動,以及與基本運動反向的逆向次級運動的形態必然有所區別。一、依據順向與逆向次級運動的變化速度的不間在漢密爾頓的年代,由于道?瓊斯指數的數值已經比較大了,所以能夠觀察到股價趨勢更細致的結構。因此,漢密爾頓指出:“有一個從實踐中得出的規律可以為我們研究次級運動提供指南——次級運動的改變是突然的,而基本運動的重新開始又是緩慢的。”這里的次級運動實際上就是我們所說的逆向次級運動,而基本運動則是我們所說的順向次級運動。因此,逆向次級運動的持續時間較短,而在相同級別的順向次級運動要比逆

03月17日

道氏理論探源79:次級運動是預測基本運動的輔助線

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道氏理論探源79:次級運動是預測基本運動的輔助線一、道氏預測基本運動的思想方法有人認為市場是不可以預測的,這個論點或許能夠得到絕大部分人的支持,甚至還有很多人大罵“金融市場就是投機市場'同時,還有許多理論也為這種論點提供支持,其中包括有效市場假設、隨機漫步理論,等等。為什么我們可以預測市場呢?道氏的回答是:正是投機行為使得金融市場具備了預測功能。但是投機行為又是如何使市場具有“預測”功能的呢?道氏并沒有直接回答,或者說道氏的回答還不能被我們所理解。但如果不回答這個問題,那么道氏理論也就失去了根基。由于越是小級別的趨勢其規律性就越弱,如日常波動以及更小級別的趨勢;越是大級別的趨勢規律性就越強,如次級運動,特別是基本運動級別的趨勢。所以,股市中的預測就是通過小級別的規律對大

03月16日

道氏理論探源78:次級運動具有欺騙性的原因

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道氏理論探源78:次級運動具有欺騙性的原因一、次級運動性質的變化與基本運動轉勢的關系因為基本運動對次級運動具有驅動作用,所以次級運動經常會有與基本運動方向相反的逆向次級運動對超出驅動的部分進行調整。進一步研究次級運動的結構發現,次級運動具有一種特殊性,這種特殊性與基本運動是否轉勢有關。如圖20—2所示,表示了次級運動性質發生轉化與基本運動轉勢之間的關系。需要說明的是,這個圖形的詳細解釋必須借助波浪理論,筆者可能將會在今后介紹波浪理論的作品中作進一步介紹。圖20—2次級運動性廣發生轉化示意圖我們知道,發現牛市、熊市之間轉勢的主要關注點是,在第一時間里發現逆向次級運動轉化為順向次級運動,而能否識別這一過程將決定投資的成敗。這需要在逆向次級運動中,時時密切檢測基本運動的方向是

03月16日

道氏理論探源77:次級運動的結構特性

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道氏理論探源77:次級運動的結構特性―、次級運動經常令人捉摸不透我們可以恰當地提出這樣一個問題:股價指數能夠可靠地預測次級運動嗎?從本質上說,這是可能的。不過,在復雜的現實世界中,即便是有效的規律繼續奏效,我們仍然會遇到波動不規則的問題。由于次級運動的波動幅度是很大的,所以非常容易將次級運動的發展與基本運動的反轉混淆起來,因此道氏、漢密爾頓及雷亞都對次級運動極其重視。又由于認識次級運動對鑒別基本運動和日常波動有承上啟下的作用,所以為了協助評估基本運動的發展狀況,就必須對次級運動的典型特征有所認識。也就是,只有了解次級運動的典型特征,才能甄別基本運動的反轉和次級運動的發展。我們知道,次級運動的方向時而與基本運動方向相同,時而與基本運動方向相反,因此常使參與者誤認為基本運動已經轉

03月14日

道氏理論探源76:排除日常波動影響的方法

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道氏理論探源76:排除日常波動影響的方法一、只有排除日常波動才能辨別牛市或熊市盡管前面我們討論了大量有關牛市、熊市的問題,但是那些都是非常理想化的形式,而在現實當中,牛市、熊市除了基本運動與次級運動疊加的結果之外,還疊加了日常波動,這就使得牛市、熊市主體構架之外又蒙上了--張“皮”。由于三種趨勢是交互疊加在一起的,所以使得我們不能一目了然地看淸牛市、熊市。盡管牛市、熊市是判斷基本運動方向的方法,但是事情并沒有到此結束。因為我們所見到的只是股價波動形態,而三重運動原理告訴我們的是,股市的總趨勢由基本運動、次級運動和日常波動三個級別的趨勢疊加而成的,其中的主要脈絡是由基本運動和次級運動疊加的,而日常波動則是疊加在基本運動和次級運動的疊加結果之上。所以,在許多情況下,日常波動與次

03月13日

道氏理論探源75:對影響日常波動因素的認識和利用

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道氏理論探源75:對影響日常波動因素的認識和利用一、信息的影響關于日常波動的動因有許多種解釋,盡管大多數金融消息的作者都按即時事件解釋市場活動,比如有效市場假設,但很少存在任何有價值的解釋。根據有效市場理論倡導者的觀點,市場之所以有效,是因為參與者在充分享有信息的好處之后,會立即理智地定出證券的價位。即導致日常波動突變的原因是基本面消息的刺激,比如地震、廠礦爆炸、恐怖事件等,從而“客觀地”對股價進行評估。在一般參與者看來,每日的股價波動是其關注的焦點,特別是期刊、報紙、電視、廣播、熱線、網絡等媒體上的信息。盡管它們將參與者的注意力也集中于每日的股價波動,結果就像“有效市場假設”指出的那樣,但這個假設沒有指清楚推動股價的真正動因是什么,而僅僅認為股價的波動是信息或者消息引起的。

03月12日

道氏理論探源74:日常波動的性質與作用

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道氏理論探源74:日常波動的性質與作用一、日常波動的隨機性相比次級運動,日常波動更是無規律可循,有的只是實戰投資家總結出的可供參考的經驗,所以對于這些經驗的把握和靈活運用具有極大的藝術成分,運用效果的好壞與參與者基本素質的高低以及對趨勢的理解有極大的關系。因此,非常難以掌握。在日常波動的具體形式上,由于走勢的形成是由其特定市場環境條件所限定的,所以其特征通常是以“偶然因素”的形式即時出現,并導致股價波動的隨機性。因此,日常波動在相當大的程度內呈現隨機性質,值得慶幸的是,日常波動對次級運動和基本運動幾乎沒有影響,這是100多年前道氏已經給出的明確的結論。但是直到今天,甚至將來還總是有人沉浸于妄想之中,耗費自己無窮的精力,企圖尋找到日常波動的規律。記得有一首歌的歌詞是“女孩的心思

03月11日

道氏理論探源73:日常波動的定義與結構

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道氏理論探源73:日常波動的定義與結構一、日常波動的定義由于日常波動是非常簡短的,很少持續3周,一般為小于6天。由于在98.7%的情況下,持續的期間不超過兩周(包括星期假日在內),最長的曰常波動所涵蓋的期間通常短于3?4周,所以在投資領域所論述的短期趨勢被定義為“日常波動”。我們在市場中所見到的金融泡沫就產生在這個級別的趨勢中。所以,如果我們只考慮運動的程度,那么EJ常波動也可能嚴重到構成一次次級運動的程度,甚至次級運動也未必能達到這個程度。在道氏理論的范圍內,次級運動級別以下的趨勢都定義為日常波動,且在趨勢級別上,到日常波動級別的趨勢為止,不再繼續往下分級。需要說明的是,有些書籍將日常波動說成日內波動或者日間雜波都是錯誤的說法。因為日常波動不僅僅是日內波動,更重要的是指

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